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正邦科技(002157):业绩将爆发,买入投资评级
责任编辑：光大证券 来源：光大证券 日期：2011-06-20
在养殖景气度高企的背景下, 公司业绩超预期是大概率的事件.为此,我们给予公司2011年30-35倍PE,对应11.4-13.3元目标价,"买入"评级.
景气度贯穿全年,养殖带来业绩爆发:根据对生猪存栏量和能繁母猪及仔猪的补栏周期推算, 2011年生猪价格全年将维持高位,2012年年后可能出现回落.公司近年通过不断的扩建,新建,生猪养殖产能成倍增加.预计公司今年生猪出栏量有望达到65万头.今年生猪头均盈利同比大幅攀升, 6月初已突破600元,进入盈利高位区.我们认为公司生猪业务将带来今年业绩爆发. 而2009年投资建设的子公司和康源主要从事禽类养殖,业务拓展迅速,可能成为公司业绩增长的又一动力.
受益下游, 饲料盈利水平将回升:产业链景气度将向上延伸,在下游景气度如此之高的前提下, 饲料业务可顺利实现成本转嫁.并且随着生猪补栏,饲料需求将逐步增加,行业盈利水平有望走出2010年低谷.此外,在基本完成全国布局后,饲料业务产能扩张步伐可能有所放缓,转而通过提价实现毛利率的提升.
基于以上分析,我们预测正邦科技(002157)2011-2013年净利润分别为1.63亿元,2.1亿元和2.93亿元,年复合增长率34%,对应EPS分别为0.38元,0.49元和0.68元.给予公司"买入"评级.
景气度贯穿全年,养殖带来业绩爆发:根据对生猪存栏量和能繁母猪及仔猪的补栏周期推算, 2011年生猪价格全年将维持高位,2012年年后可能出现回落.公司近年通过不断的扩建,新建,生猪养殖产能成倍增加.预计公司今年生猪出栏量有望达到65万头.今年生猪头均盈利同比大幅攀升, 6月初已突破600元,进入盈利高位区.我们认为公司生猪业务将带来今年业绩爆发. 而2009年投资建设的子公司和康源主要从事禽类养殖,业务拓展迅速,可能成为公司业绩增长的又一动力.
受益下游, 饲料盈利水平将回升:产业链景气度将向上延伸,在下游景气度如此之高的前提下, 饲料业务可顺利实现成本转嫁.并且随着生猪补栏,饲料需求将逐步增加,行业盈利水平有望走出2010年低谷.此外,在基本完成全国布局后,饲料业务产能扩张步伐可能有所放缓,转而通过提价实现毛利率的提升.
基于以上分析,我们预测正邦科技(002157)2011-2013年净利润分别为1.63亿元,2.1亿元和2.93亿元,年复合增长率34%,对应EPS分别为0.38元,0.49元和0.68元.给予公司"买入"评级.