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长青股份(002391):销量大幅增长超预期,成本升高影响盈利
责任编辑：中投证券 来源：中投证券 日期：2011-09-07
利息收入和土地处置收益大幅增厚业绩.报告期内,公司财务费用-940.1万,去年同期为72. 5万,公司本期财务费用增加主要系超募资金的利息收入大幅增加,同比增厚业绩0.05元;公司出售全资子公司江苏长青兽药有限公司位于江都市开发区建都路西侧,舜天路北侧工业用地土地使用权,产生土地处置收益1,518.13万元,增厚业绩0.07元.
公司技术优势突出,储备项目丰富,新子公司的设立给未来业绩留下想象空间.公司在目前主导产品氟磺胺草醚, 吡虫啉和烯草酮上的质量和成本优势突出,储备项目丰富,而现有厂区产能接近瓶颈. 公司为提高募投资金使用效率,投资2亿元设立锦丰农化,已开始部分基础设施建设,预计13年投产,届时新项目的投产将给未来业绩留下想象空间.
投资建议:公司目前净资产15.99亿,其中2亿投资建设锦丰农化,4.13亿的闲置超募资金,现在的ROE是偏低的,未来项目投产后ROE会提高,从这个角度来说建议重点关注超募资金的项目投向. 以10年净资产收益率9.33%计算,不考虑财务杠杆,未来超募资金在13年预计贡献EPS0. 28元.预计公司11-13年的EPS分别为0.65,0.80和1.00,给予公司推荐评级,6-12个月目标价24元.
风险提示:
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极端天气影响农药行业需求,产品成本下半年继续大幅上升
公司技术优势突出,储备项目丰富,新子公司的设立给未来业绩留下想象空间.公司在目前主导产品氟磺胺草醚, 吡虫啉和烯草酮上的质量和成本优势突出,储备项目丰富,而现有厂区产能接近瓶颈. 公司为提高募投资金使用效率,投资2亿元设立锦丰农化,已开始部分基础设施建设,预计13年投产,届时新项目的投产将给未来业绩留下想象空间.
投资建议:公司目前净资产15.99亿,其中2亿投资建设锦丰农化,4.13亿的闲置超募资金,现在的ROE是偏低的,未来项目投产后ROE会提高,从这个角度来说建议重点关注超募资金的项目投向. 以10年净资产收益率9.33%计算,不考虑财务杠杆,未来超募资金在13年预计贡献EPS0. 28元.预计公司11-13年的EPS分别为0.65,0.80和1.00,给予公司推荐评级,6-12个月目标价24元.
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