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隆平高科：不要高估行业的变革,不要低估公司的变革
责任编辑：长江证券 来源：长江证券 日期：2011-09-28
近期我们调研了隆平高科(000998),与公司高管进行了交流,主要就公司目前经营思路以及公司的核心竞争力进行了深入的探讨,主要观点如下:
目前种子行业的主流投资逻辑是国家政策投入带来的行业变革, 政策投入的目的是解决2000年以来种业市场化未能解决的行业秩序混乱和研发体系低效的问题. 行业变革的过程将是:国内研发资源再分配,行业门槛提升国内研发实力提升劣质品种退出,优质品种得到高效推广优质品种价格充分体现价值.种业上市公司的推荐逻辑是, 实力较弱的企业退出市场国家政策支持兼并收购带来上市公司市场份额的提升优质品种得到认可带来公司产品价格的提升.总而言之,"政策主题"的投资逻辑是"行业规范+政策扶持"带来企业产品的量价齐升.
目前, 市场对于行业变革进程的观点不一,部分认为短期内效果将会很显著,部分认为行业发生较大变化可能还需要很长的时间. 我们可以肯定的是国家政策投入后一定会带来行业的变革,并且这个变革是有利于上市公司的,但是时间表难以确定.在"政策主题"是主流投资逻辑的背景下, 我们更应该关注继受政策扶持,又能通过内在提升获得发展的公司,这样的公司确定性相对更高.
公司是依赖行业变革的逻辑快速扩展, 还是顺应行业变革同时依赖内在提升获得高速增长呢我们认为是后者.
目前种子行业的主流投资逻辑是国家政策投入带来的行业变革, 政策投入的目的是解决2000年以来种业市场化未能解决的行业秩序混乱和研发体系低效的问题. 行业变革的过程将是:国内研发资源再分配,行业门槛提升国内研发实力提升劣质品种退出,优质品种得到高效推广优质品种价格充分体现价值.种业上市公司的推荐逻辑是, 实力较弱的企业退出市场国家政策支持兼并收购带来上市公司市场份额的提升优质品种得到认可带来公司产品价格的提升.总而言之,"政策主题"的投资逻辑是"行业规范+政策扶持"带来企业产品的量价齐升.
目前, 市场对于行业变革进程的观点不一,部分认为短期内效果将会很显著,部分认为行业发生较大变化可能还需要很长的时间. 我们可以肯定的是国家政策投入后一定会带来行业的变革,并且这个变革是有利于上市公司的,但是时间表难以确定.在"政策主题"是主流投资逻辑的背景下, 我们更应该关注继受政策扶持,又能通过内在提升获得发展的公司,这样的公司确定性相对更高.
公司是依赖行业变革的逻辑快速扩展, 还是顺应行业变革同时依赖内在提升获得高速增长呢我们认为是后者.