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联化科技(002250):以全新思维打造全新产业
责任编辑：本站编辑 来源：农药工业网 日期：2011-11-14
公司主营业务为精细化学高级中间体的研发,生产和销售,其中工业业务包括医药中间体和农药中间体及其它业务.2008年以来,公司在金融危机等诸多不利背景下,实现了业绩季度的环比增长,显示了强劲的内生性增长动力.
公司"定制生产"商业模式大大有别于仿制原料药生产模式:第一,合作方式的创新.定制生产服务专注于产业链特定环节,同原研药企长期合作形成互利共生的战略合作关系,是其战略层面上不可或缺的一环,而仿制原料药生产企业与下游制剂企业之间更趋于纯粹的"买卖关系";
第二,合作机制的创新.定制生产服务模式下,原研药企一般选择1-2家供应商为其长期战略合作伙伴, 定制产品毛利率相对稳定.原料药生产模式下,原料药生产处于医药产业链的最底端,其利润受到下游制剂厂商的挤压;
第三, 客户更换供应商的成本不同.医药,农药原研药企通常对长期中间体提供商的产品质量,环境,安全等方面要求严格,一般从考察,小规模试生产到最后选择定制生产服务供应商需要3-5年时间,相应转换供应商的潜在成本也就比较高.
公司目前核心的客户均是全球农药, 医药行业的翘楚.据分析,公司核心医药客户即将到期的明星药对应中间体市场容量超过23亿美元, 同时诺华和住友处于研发和临床试验阶段的产品分别23个和9个;公司核心农药客户专利到期产品2009年销售额超过20亿美元,同时这些公司也有多个新项目处于研发阶段.客户的研发和市场优势为公司的发展提供了广阔的空间.
预计公司2011,2012年的每股收益分别为0.75元和1.09元,作为稳定高增长的公司,公司估值具有极大的吸引力,维持"买入"评级.
公司"定制生产"商业模式大大有别于仿制原料药生产模式:第一,合作方式的创新.定制生产服务专注于产业链特定环节,同原研药企长期合作形成互利共生的战略合作关系,是其战略层面上不可或缺的一环,而仿制原料药生产企业与下游制剂企业之间更趋于纯粹的"买卖关系";
第二,合作机制的创新.定制生产服务模式下,原研药企一般选择1-2家供应商为其长期战略合作伙伴, 定制产品毛利率相对稳定.原料药生产模式下,原料药生产处于医药产业链的最底端,其利润受到下游制剂厂商的挤压;
第三, 客户更换供应商的成本不同.医药,农药原研药企通常对长期中间体提供商的产品质量,环境,安全等方面要求严格,一般从考察,小规模试生产到最后选择定制生产服务供应商需要3-5年时间,相应转换供应商的潜在成本也就比较高.
公司目前核心的客户均是全球农药, 医药行业的翘楚.据分析,公司核心医药客户即将到期的明星药对应中间体市场容量超过23亿美元, 同时诺华和住友处于研发和临床试验阶段的产品分别23个和9个;公司核心农药客户专利到期产品2009年销售额超过20亿美元,同时这些公司也有多个新项目处于研发阶段.客户的研发和市场优势为公司的发展提供了广阔的空间.
预计公司2011,2012年的每股收益分别为0.75元和1.09元,作为稳定高增长的公司,公司估值具有极大的吸引力,维持"买入"评级.