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华邦制药(002004):高管轮番减持
责任编辑：本站编辑 来源：农药工业网 日期：2011-12-22
种业大有可为: "玉米+水稻"种子模式丰乐是国内销量最大的两系杂交水稻种子公司,"丰两优1号"国内推广面积居前三. 后续品种"丰两优4号"和"丰两优6号",有望接连发力.我们看好公司水稻业务有三个逻辑:一是两系水稻蛋糕份额做大;二是良种驱逐劣种,良种率提高;三是整合,兼并.杂交玉米品种为浚单20,占到公司杂交玉米销售总量的50%,推广面积为1200万亩. 潜力品种有鲁单818,目前是山东省审品种,推广区域黄淮海地区,其定价与先玉335差不多,单粒播,预计明年参加国审.目前主流观点认为种子市场空间有两方面提升:商品化率和种粮比.但我们观点与市场不同:无论商品化率还是种粮比都是结构性的问题. 我们更建议用良种率来论述种子行业空间,市场蛋糕更多是良种对劣种的替代效应.
香料业务稳步增长,"合成L-薄荷醇技术"值得期待丰乐也是我国天然薄荷产品最大的生产经营企业,以薄荷脑,薄荷油为主,目前主要以天然香料为主,毛利率10%左右.公司将进一步延伸产业链,涉及高毛利率的合成香料业务.该业务已进入协议框架阶段.2011年8月公司与中科院上海有机化学所,上海中科国嘉技术转移有限公司签署《合作框架协议》,计划合作开发"合成L-薄荷醇技术"项目,值得期待.
农化业务增发扩产后,业绩有望大幅提升公司农化产品涵盖除草剂,杀虫剂,杀菌剂三大系列. 该业务收入每年占30%左右,盈利2000万-3000万.但11年行业低点,由于原材料大幅上涨, 极端天气影响产品用量以及来自国外产品的竞争加剧,导致农化业务的毛利率显著下降.随着公司农化募投项目在今,明年将逐步投产,产品结构进一步得到优化, 下游需求保持稳定前提下,未来三年农化收入将保持40%以上增长,毛利率水平有望回升到10-15%.
香料业务稳步增长,"合成L-薄荷醇技术"值得期待丰乐也是我国天然薄荷产品最大的生产经营企业,以薄荷脑,薄荷油为主,目前主要以天然香料为主,毛利率10%左右.公司将进一步延伸产业链,涉及高毛利率的合成香料业务.该业务已进入协议框架阶段.2011年8月公司与中科院上海有机化学所,上海中科国嘉技术转移有限公司签署《合作框架协议》,计划合作开发"合成L-薄荷醇技术"项目,值得期待.
农化业务增发扩产后,业绩有望大幅提升公司农化产品涵盖除草剂,杀虫剂,杀菌剂三大系列. 该业务收入每年占30%左右,盈利2000万-3000万.但11年行业低点,由于原材料大幅上涨, 极端天气影响产品用量以及来自国外产品的竞争加剧,导致农化业务的毛利率显著下降.随着公司农化募投项目在今,明年将逐步投产,产品结构进一步得到优化, 下游需求保持稳定前提下,未来三年农化收入将保持40%以上增长,毛利率水平有望回升到10-15%.